美国大豆严重依赖出口!美国大豆产量1.1952亿吨，其中出口量5620万吨，占美国大豆产量的一半！
中国大豆严重依赖进口！中国大豆自身产量1420万吨，中国的大豆几乎全部用于食品领域，榨油的大豆全部依靠进口，年进口量高达9700万吨。美国是中国大豆进口的第二大进口国，涉及贸易金额达139亿美元！
根据海关数据，2017年中国大豆实际进口量9555万吨，其中3286万吨（34%）来自美国，5093万吨（53%）来自巴西，658万吨（7%）来自阿根廷。由于中国自美国大豆的进口量极高，涉及贸易金额巨大，2017年中国进口美国大豆的进口额达到139亿美元！此外，中国对于美国的每年3000多万吨的进口需求，无法有效转移到其他国家。巴西的平衡表显示巴西无法在目前出口规模外额外提供如此规模的大豆用于出口。阿根廷本身大豆出口量较小，同时今年由于干旱阿根廷大豆产量损失可能巨大，更加不利于其大豆出口。
全球大豆平衡表（USDA3月）
二、其他杂粕能否补充豆粕供应缺口？
假设发生极端情况，贸易战波及大豆，进口大豆的下游产品豆粕及豆油，豆粕主要用于蛋白饲料原料，进而用于畜禽养殖以增加动物蛋白。其他蛋白原料产品包括菜粕，DDGS，以及棉粕等杂粕产品。但从数量级别来看，其他杂粕总体数量都很少，一旦进口大豆及豆粕供应受阻，其他杂粕无法形成有效补充。
我们以大豆年度总进口量9500万吨来测算，豆粕产量为7400万吨，但菜粕方面国内菜籽压榨+进口菜籽压榨+菜粕直接进口总量仅600万吨，完全难以匹敌豆粕用量。其他杂粕产销量更少，DDGS受到中国双反政策影响，目前每月进口量不到1万吨。此外，一旦大豆进口成本上升，豆粕作为大豆直接下游，同时是生猪养殖的主要蛋白原料，生猪养殖成本进一步上升，生猪价格可能受此影响，进而传导至CPI。
中国菜粕供需平衡表（来源：天下粮仓）
贸易战若波及大豆，则美国大豆出口不畅导致美国本国大豆供应压力较大美豆走势偏弱，同时国内由于原料供应不足，下游产品价格走势偏强，预计进口大豆压榨利润走强。同时，进口大豆成本上升带动豆类产品走强，豆粕作为最主要的下游产品受此影响走势偏强，可依托豆类作为主要的多头配置，尤其是豆粕期货，参与豆菜粕价差扩大，油粕比走弱策略及豆棕油价差扩大策略。
