海大集团是饲料板块中过去三年持续高增长的佼佼者。2016年受到了华中、华东地区大范围水灾影响，公司依旧实现净利润增速12.5%，饲料总销量增速预计约15%左右。本周，我们集中走访了海大华南片区，从水产料和畜禽料业务发展情况去全方面解读海大的拓展之路。
洪灾影响已过，水产料销量重回增长轨道。2016年基数偏低，今年有望在华中、华东地区实现恢复性增长。同时，当前鱼价较去年同期水平持续转好，且有望维持到三季度，利好水产料（尤其是高端膨化料）的销售。此外，更重要的是公司从过去的服务销售模式升级成产业链销售模式，配合在细分市场和细分需求的功能性饲料、特种饲料产品开发，单吨利润提升空间比销量提升空间更大，毛利率水平有望进一步提高。
多年沉积内功，成功拓展畜禽料市场。公司凭借配方和采购优势在毛利率较低的鸭料、鸡料市场成功打入，并通过有针对性的营销手段和过去良好的口碑在广东市场发展猪料。以粤西地区为例，公司在该地区的猪料近三年大力发展直销模式，目前针对50头母猪以上的猪场直供比例达到30-40%。在公司素有的
