禽链反转趋势明确。从行业协会了解，上半年祖代鸡引种量为31万套，预计全年引种不超过70万套，相比13年154万套和14年119万套大幅下滑。且从目前数据来看祖代鸡存栏已开始下行(截止7月12日存栏144万套，同降13.4%，环降8.8%)，父母代鸡存栏也自5月高点下滑7.15%。预计此次祖代鸡引种量的大幅减少将使得鸡价在16年开始走出独立景气行情。
加码下游养殖和屠宰，行业反转攫取更大利润。公司围绕商品代鸡苗业务积极向下游延伸，加大了商品鸡养殖及屠宰加工项目的投入，在明年行情反转时期攫取更大利润。上半年公司对于商品鸡养殖项目投入3283万，屠宰项目投入663万元，预计今年部分厂区已能建成并投产。长远来看,公司未来屠宰规模将达5500万羽。总体上，我们预计2015、2016年公司商品代鸡苗年出栏2.1亿羽、2.2亿羽，屠宰规模分为2500万和3000万羽。在明年鸡价持续景气的情况下，公司盈利将达到近3.1亿元。
生物科技开启公司发展新征程。公司于7月31号发布公告，拟将民和生物科技申请新三板挂牌，显示了公司对于生物科技业务的重视程度进一步加大，未来生物有机肥有望成为公司新利润增长点。目前公司生物有机肥产能已达1万吨，产品售价约5万/吨，毛利率在60%以上。目前新壮态系列已在多个省份销售，并通过淘宝、191农资网等建立电商销售平台。未来在公司加大对于营销投入下，生物有机肥业务销售规模有望大幅增长，成为公司新的利润增长点。
给予“买入”评级。看好公司在禽产业链链回暖情况下盈利情况，预计公司15~16年EPS分别为0.15元、1.03元;给予“买入”评级。
（长江证券）
