2014年公司制药业务实现销售收入7.4亿元，较2013年增加2亿元，增长36.64%，主要原因为部分省份发生疫情带动销售。
饲料销量约89万吨，收入约29亿，同增长5.8%。其中，西北区饲料业务实现销售57.2万吨，较2013年增加8万吨，增长16.2%。
植物蛋白及油脂业务销量约21万吨，收入3.59亿，同比下降20.52%，主要由于国内大豆压榨产能过剩，加之去年年底进口超量，油脂产品大幅跌价，国内压榨行业开工率低，行业整体处于低谷。
疫苗储备充足，将陆续上市。
疫苗方面，公司后备储备充足：1)已完成新兽药注册申报并顺利通过初审，预计2015年5月-7月取得新兽药证书及生产批准文号有：禽流重组感病毒H5亚型二价灭活疫苗(细胞源)、猪瘟病毒E2重组杆状病毒灭活疫苗、猪口蹄疫O型三组分合成肽疫苗。2)正在临床试验：猪圆环病毒2型重组杆状病毒亚单位灭活疫苗、猪支原体肺炎灭活疫苗(CJ株)、口蹄疫O型、亚洲I型二价合成肽疫苗、口蹄疫O型、A型二价灭活疫苗。我们预计今年疫苗收入将增长20%以上。
养殖迎行业周期拐点。
公司发行股份吸收合并新疆天康控股(集团)有限公司已获得中国证监会核准。整体上市后，预计公司2015年出栏肥猪35万头，从猪周期来看，我们预计2015年生猪迎行业周期拐点：猪肉价格预计将在4、5月份重新进入上升通道，7月份之后加速上涨概率较大。公司养殖板块业绩将同比大幅增长，假设头均盈利达到250元/头，养殖业务将贡献业绩约8750万元。
盈利预测和投资建议。
我们预计净利润为2.7/3.4亿元，同比增30%/25%;EPS为0.63/0.79，给予“买入-A”投资评级。（安信证券）
